För att sätta detta i perspektiv berättade Orly Grinfeld, executive vice president och chef för clearing vid TASE, för Cointelegraph att TASE genomför ett proof-of-concept med Israels finansministerium för att demonstrera atomic settlement, eller omedelbart utbyte av tillgångar. Banker använder återköpsavtal – även kallade repor – för kortsiktig finansiering genom att sälja värdepapper och avtala om att köpa tillbaka dem senare. Avvecklingen tar vanligtvis två dagar, men genom att tokenisera dessa tillgångar påskyndas denna process. En talesperson från DBS berättade för Cointelegraph att de omedelbara fördelarna med tokeniserade obligationer eller värdepapper resulterar i en förbättring av den operativa effektiviteten, vilket möjliggör verklig leverans vs. betalning och effektiviserade processer med gyllene kopior av register.Då förblir Lory optimistisk och konstaterar att VMware Blockchain for Ethereums beta tillkännagavs i augusti i år och redan har över 140 kunder som begärt försök. Även om det är anmärkningsvärt, påpekade Estes att leverantörer av blockkedjetjänster också måste ta hänsyn till andra potentiella utmaningar, såsom backend-programmering för mäklarfirmor för att se till att de är utrustade för att rapportera obligationer korrekt på sina utlåtanden. ”Tiden för ’kapital på risk’ blir mindre. Detta kapital kan sedan frigöras och användas för högre produktiv användning”, sade han. Faktorer som dessa har blivit särskilt viktiga när inflationsnivåerna stiger, vilket påverkar likviditetsnivåerna i traditionella finansiella system över hela världen. ”Först måste låneinstrumenten skapas av ett finansinstitut som arbetar med låntagaren (i det här fallet regeringen), som kommer att behandla lånen, ta emot medlen, kanalisera dem till låntagaren och betala räntan till långivaren. Obligationsbehandlingsföretaget ansvarar också för redovisning och rapportering samt för riskhantering”, sade hon. Om testet går som planerat räknar Grinfeld med att avvecklingstiden för handel med digitala obligationer kommer att inträffa samma dag som affärerna utförs. ”Transaktioner som görs på dag T (handelsdag) kommer att avvecklas på dag T i stället för T+2 (handelsdag plus två dagar), vilket sparar behovet av säkerheter”, säger hon. Ett sådant koncept skulle därför visa på det verkliga mervärde som blockkedjetekniken skulle kunna tillföra traditionella finansiella system. Med tanke på dessa komplexa förhållanden anser Tamar att det är logiskt att utfärda tokeniserade statsobligationer över en blockkedjeplattform. Faktum är att resultaten från en studie som genomförts av kryptotillgångsförvaltningsplattformen Finoa och Cashlink visar att tokeniserade tillgångar, såsom statsobligationer, skulle kunna resultera i 35-65 % kostnadsbesparingar i hela det finansiella systemets värdekedja. ”Generellt sett skulle sådana obligationer komma med minskade kostnader och effektivare utfärdande, och komma med en nivå av transparens och övervakningsmöjligheter som borde tilltala investerare som vill ha större kontroll över sina tillgångar”, sade hon. Den ryska centralbanken har också uttryckt intresse för tokeniserade off-chain tillgångar. Dessutom meddelade det israeliska finansministeriet tillsammans med Tel Aviv Stock Exchange (TASE) nyligen att man testar en blockkedjebaserad plattform för handel med digitala obligationer. Nyligen: TON Telegram-integration belyser synergin i blockkedjegemenskapenDärutöver noterade hon att Israels finansministerium kommer att utfärda en riktig serie av israeliska statsobligationer som tokeniserade tillgångar. Ett live-test kommer sedan att genomföras under det första kvartalet 2023 för att demonstrera atomavvecklingar av tokeniserade obligationer. Grinfeld sade:
”Allt kommer att se verkligt ut under TASE:s test med Israels finansministerium. Auktionen kommer att genomföras via Bloombergs Bond Auction-system och betalningstoken kommer att användas för att avveckla transaktioner på VMware Blockchain for Ethereum-nätverket.”
Brian Estes, vd för Off the Chain Capital och medlem av Chamber of Digital Commerce, sade till Cointelegraph att tokenisering av en obligation möjliggör snabbare avveckling, vilket leder till minskade kostnader. Nyheter: Efter FTX: Defi kan bli mainstream om den övervinner sina brister”Eftersom tokens kommunicerar med finansiella plattformar via en blockkedjeinfrastruktur blir det enklare och billigare att aggregera dem till strukturerade produkter. Som ett resultat av detta blir hela systemet effektivare”, sade hon. En handfull statsstödda finansinstitut har utforskat användningsområden för tokenisering för att revolutionera traditionella finansiella system. Till exempel har El Salvadors Bitcoin Volcanic obligationsprojekt varit i arbete i över ett år och syftar till att samla in 1 miljard dollar från investerare med tokeniserade obligationer för att bygga en Bitcoin stad. Förutom utmaningar på lagstiftningsområdet kan stora finansinstitut ha svårt att förstå de tekniska konsekvenserna av att införliva ett blockkedjenätverk. Joshua Lory, senior director of Blockchain To Go Market på VMWare, sade till Cointelegraph att marknadsutbildning bland alla ekosystemdeltagare kommer att påskynda antagandet av tekniken. Tamar förklarade vidare att processen med att notera obligationer och göra dem tillgängliga för institutioner eller allmänheten är mycket komplex och involverar många mellanhänder. För att demonstrera detta förklarade Grinfeld att TASE använder VMware Blockchain för Ethereum-nätverket som grund för sin beta-digitala utbytesplattform. Hon tillade att TASE kommer att använda en betalningstoken som backas upp av den israeliska shekeln i ett förhållande av ett till ett för att genomföra transaktioner över blockkedjenätverket. Funktioner som dessa demonstrerades nyligen den 23 november, när Singapores DBS Bank meddelade att den hade använt JPMorgan:s blockkedjebaserade handelsnätverk Onyx för att genomföra sin första tokeniserade intradagsåterköpstransaktion. Fireblocks samarbetar för närvarande med TASE och Israels finansministerium för att tillhandahålla säkra e-plånböcker för proof of concept, vilket kommer att göra det möjligt för de deltagande bankerna att ta emot tokeniserade statsobligationer.
Utmaningar kan försvåra antagandet
En brist på rättslig klarhet kan faktiskt vara anledningen till att det fortfarande finns väldigt få regioner som utforskar tokeniserade statsobligationer.
”För att skapa nya sätt att handla, clearing och avveckling med hjälp av digitala tillgångar behövs ett regelverk. Men regleringarna ligger bakom marknadsutvecklingen, så detta måste påskyndas.”
Från ett bredare perspektiv säger Perianne Boring, grundare och vd för Chamber of Digital Commerce, till Cointelegraph att tokeniserade obligationer också belyser hur teknikdrivna innovationer inom finansiella instrument kan ge investerare alternativa finansiella produkter. I likhet med Grinfeld påpekade Tamar att avvecklingstiden kan ta dagar, och uppgav att obligationer struktureras i stora portföljer och sedan överförs mellan olika banker och institutioner som en del av en avveckling mellan dem.Totalt sett tror Estes dock att tokenisering av flera tillgångar är framtiden. ”Inte bara obligationer, utan även aktier, fastigheter, konst och andra värdeförmögenheter”, säger han. Detta kan mycket väl vara fallet, eftersom Grinfeld delade med sig av att TASE efter proof-of-conceptet planerar att utöka sitt utbud av tokeniserade tillgångar för att inkludera saker som CBDCs och stablecoins. Varun Paul, direktör för digitala centralbanksvalutor (CBDC) och infrastruktur för finansiella marknader på Fireblocks, sa till Cointelegraph att även om många leverantörer av marknadsinfrastrukturer utforskar tokeniseringsprojekt i kulisserna, så väntar de på tydliga regleringar innan de publicerar sina ansträngningar och lanserar produkter på marknaden. Till denna punkt berättade Yael Tamar, vd och medgrundare av SolidBlock – en plattform som möjliggör tillgångsbaserad tokenisering – för Cointelegraph att tokenisering ökar likviditeten genom att överföra det ekonomiska värdet av en verklig tillgång till tokens som kan bytas mot kontanter när likviditet behövs. ”Denna POC kommer att leda oss mot en komplett framtida digital börs baserad på blockkedjeteknik, tokeniserade tillgångar, e-plånböcker och smarta kontrakt”, sade hon. Antagandet kommer sannolikt att ta tid, men Paul nämnde att Fireblocks är medveten om att finansmarknadens aktörer är intresserade av att delta i att replikera TASE:s modell i andra jurisdiktioner: Cointelegraph Researchs 2021 Security Token Report konstaterade att de flesta värdepapper kommer att vara tokeniserade år 2030. Även om det är anmärkningsvärt, verkar potentialen bakom tokeniserade statsobligationer vara massiv, eftersom dessa tillgångar kan påskynda avvecklingstiden samtidigt som de frigör likviditet inom traditionella finansiella system. Men även om tokeniserade obligationer har potentialen att revolutionera traditionella finansiella system, kan ett antal utmaningar bromsa antagandet. Grinfeld noterade till exempel att även om Israels finansministerium har uttryckt entusiasm när det gäller tokenisering, förblir regleringar ett problem. Hon sade:
”Vi räknar med att vi kommer att få se fler av dessa piloter lanseras under 2023.”
